马特贝上章对应持股三要素的要素一，确认了北汽蓝谷未来的营收预期是符合选股和持股条件的，只要享界S9的销量是持续增加的，而且下半年智驾L3量产车型上市如果再次刺激销量上升，那北汽蓝谷的要素一就更加符合了，下半年还有旅行车和SUV的上市预期，这些都是北汽蓝谷在未来营收大幅成长的支持因素。
现在要确认的市场对制造业类上市公司，尤其车企的估价情况大概是什么标准。
可以找三个例子：
例子一：2020-2022年的长城汽车，市值从2020年812亿到最高的5931亿，三年涨了7倍；营收是从962亿增加到1373亿。
例子二：2019-2025年的比亚迪，市值从2019年的1300亿到最高的亿，七年涨了8.5倍；营收是从1277亿增加到7771亿。
例子三：2020-2025年的赛力斯，市值从2019年的218亿到最高的2382亿，七年涨了10.9倍。营收是从143亿增加到1452亿。
从数据上就可以看出来，还是要能预判出上市公司未来3-5年的营收能有倍增的变化，那持有的收益基本上都能一倍以上，好的就是上述3家的例子，启动的市值不定很，市值的也很难选的到。
赣锋锂业、隆基绿能、福斯特、胜宏科技，这些制造业的龙头一般启动市值都在百亿以上，巧合可能有机会发现科达利这些在50亿左右启动的部件类独占型生产商。
北汽蓝谷按去年3.56的最低价算是从200亿启动，按年收盘价最低是6.13，就是341亿启动，能不能成为下一个赛力斯，盯着产销量的变化逐月确认。
如果从资不抵债的角度去分析，北汽蓝谷最危险应该是去年3季度，资产负债率达到92.3%，总负债303亿，有息银行借款85亿，看着有点危险，但去年3季度的市值还收在449亿，比现在的400亿还高一些，去年的银行借款的压力是通过子公司融资解决了。
2024 年12月，北汽蓝谷旗下核心子公司北京新能源汽车股份有限公司（北汽新能源）完成101.5 亿元融资。北汽新能源正式与北京国有资本运营管理有限公司、宁德时代、马智行等 11 家战略投资者签署协议，以每股 2.3815 元的价格完成 81.5 亿元公开挂牌增资。同时，北京汽车以非公开协议方式增资 20 亿元，本轮融资总额达 101.5 亿元。
此次融资用途明确，主要用于偿还银行贷款形成的债务、业务运营及研发投入。评估显示，北汽新能源股东全部权益价值达 257.16 亿元，较账面增值 276.03%。增资后，北汽蓝谷仍保持控股股东地位，对重大决策拥有决定权。这轮融资不仅缓解了北汽新能源连续多年亏损的财务压力，也为其产品研发、智能驾驶技术合作（如与马智行联合开发 L4 级 Robotaxi 车型）及市场拓展提供了关键资金支持。
北汽蓝谷 2025 年 4 月 28 日公告，其 60 亿元增发方案主要投向新能源车型开发（50 亿元）和AI 智能化平台及智驾电动化系统开发（10 亿元）。虽然享界品牌是重点发展方向之一，但增发资金并未明确将 “享界新车型产能” 作为主要用途，而是覆盖极狐、享界多场景车型的研发及技术升级。
从资金分配看，享界车型开发在 2023 年定增中已规划 55.32 亿元投资（拟使用募集资金 7 亿元），而 2025 年增发更侧重技术研发（如 AI 智能化平台）和产品谱系扩充（含极狐增程、mpV 等车型）。此外，享界超级工厂一期 12 万辆 \/ 年产能已于 2024 年建成（投资 16 亿元），二期扩产计划主要依赖自筹及战略投资者资金，与本次增发无直接关联。
综上，60 亿增发的核心目标是技术迭代与产品升级，而非直接聚焦享界产能建设。尽管享界是战略重点，但其产能扩张更多由历史投资和其他融资支持，本次增发资金用途更广泛。
北汽蓝谷完成今年的这次增发，未来大概率还要以更高的价格不断在市场抛出增发方案，一方面是北汽集团手握千亿的投资计划要注资进入，另一方面也是所有上市公司的常规打法，不断在股价上涨的过程中募集资金加快公司的产能扩张。
可以看着赛力斯的变化做北汽蓝谷的预期，目前看资不抵债的风险确实不大。
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