在当前的全球经济环境中，投资者面临着许多挑战和机遇。近期，多家机构表示，在利率下行趋势已基本确立的背景下，未来风险资产的上涨空间更大。具体到投资方向，科技成长板块仍是市场的中长期主线。本文将探讨这一观点背后的逻辑，并对全球资产轮动进行分析。
首先，我们需要了解全球资产轮动的现象。今年以来，比特币、黄金、日股、港股等资产交替上涨，形成了一个明显的“风口”。这种轮动现象的背后，是投资者对全球经济以及主要经济体央行政策的预期不断调整。当市场预期发生变化时，资金会迅速流向更具吸引力的资产类别，从而推动各类资产轮流表现。
在这种背景下，科技成长板块成为市场的中长期主线。这是因为科技行业具有高成长性和创新能力，能够在经济周期的不同阶段为投资者带来稳定的回报。此外，随着人工智能技术的发展，科技行业的应用场景将不断扩大，进一步推动生产力发展。因此，科技成长板块有望在未来的风险资产市场中占据主导地位。
然而，我们也需要关注全球资产轮动的风险。在利率下行的背景下，投资者对风险资产的需求增加，可能导致部分资产价格泡沫化。此外，如果美联储降息时点过度延后，可能导致美国经济出现超预期下行，使资产价格波动加剧。因此，投资者在进行资产配置时，需要充分考虑这些风险因素。
接下来，我们将分析各类资产受资金追捧的原因。比特币、黄金、银、铜等资产从去年年底以来一直受到追捧，其中金价和铜价屡创历史新高。这主要是因为这些资产具有较强的避险属性和抗通胀能力。在全球经济不确定性加大的背景下，投资者倾向于将这些资产作为避险工具。此外，随着美元走弱，实物商品价格中枢抬升，也推动了这些资产价格上涨。
港股市场近期也表现出强劲的反弹势头。从4月22起，港股走出一轮强劲的反弹行情，恒生指数涨幅一度超过20%。不过，此后恒生指数掉头回落，陷入调整。此轮流入港股的资金主要以私募和对冲基金为主，空头回补也占据很大部分。在经历快速的估值修复行情后，未来港股可能进入整固状态，后续走势将更多取决于经济基本面改善的前景。
景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭表示，由于A股表现强劲以及中国经济增长前景改善，港股自3月以来表现强劲。虽然短期内港股会出现一些获利回吐行为，但近期的涨势不会被逆转。风险资产或成下一个“风口”。
站在当下时点，哪类资产会成为下一个“风口”？赵耀庭认为，接下来风险资产的上涨空间更大。今年下半年，他最看好的资产是欧洲股票，因为欧元区处于周期性上升通道，且估值具有吸引力。随着抗通胀环境的形成，欧洲央行也可能很快降息。随着经济增长前景不断改善，中国股市也有上行空间。
付倍佳认为，利率下行趋势已基本得到确立，因此，在利率敏感型资产中，创新药估值修复行情值得期待；高股息资产受益于业绩高确定性及估值扩张仍可能有不错表现。“国内基本面改善带来的盈利弹性是接下来机构之间的主要分歧点资产配置可能会从‘出口型’逐步回归‘内需型’。”付倍佳。
综上所述，在全球资产轮动的背景下，科技成长板块仍是市场的中长期主线。投资者在进行资产配置时，需要充分考虑各类资产的特征和风险因素，以实现稳健的投资回报。同时，我们也应该关注全球经济的变化和政策预期的调整，以便及时调整投资策略。
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